Bei stillen Beteiligungen werden die Anleger durch Leistung einer Vermögenseinlage am Handelsgewerbe eines Unternehmens beteiligt und erhalten als Gegenleistung für die Kapitalbereitstellung eine Gewinnbeteiligung. Zwar werden die Anleger damit nicht unmittelbare Gesellschafter des Unternehmens, allerdings entsteht zwischen ihnen und dem Unternehmen ein Gesellschaftsverhältnis in Form einer Innengesellschaft (sog. Innen-GbR).

Da für stille Beteiligungen nur wenige gesetzliche Vorgaben bestehen, kann das Rechtsverhältnis vertraglich sehr flexibel ausgestaltet werden. Weicht man von dem gesetzlich geregelten Leitbild ab, spricht man von einer atypisch stillen Gesellschaft. Bei der Ausgestaltung der stillen Gesellschaft besteht weitgehender Spielraum, ob man eher die für Eigenkapital (z.B. Beteiligung am Unternehmenswert) oder für Fremdkapital (z.B. ein fester Mindestzins) typischen Finanzierungsmerkmale stärker berücksichtigt. Durch die Möglichkeit, Eigenkapital- und Fremdkapitalelemente zu kombinieren, ist die stille Beteiligung der Gruppe der Mezzaninen Finanzierungsinstrumente zugehörig.

Quelle: eigene Darstellung; Stand: November 2015

Die stille Beteiligung kann unabhängig von der Rechtsform des Unternehmens gewährt werden und erfordert – mit Ausnahmen bei der Aktiengesellschaft – weder eine Eintragung im Handelsregister, noch eine notarielle Beurkundung des Vertrages. Daher hat sich diese Beteiligungsform in den ersten Tagen des Crowdinvestings in Deutschland einer großen Beliebtheit erfreut. Soweit stille Beteiligungen noch angeboten werden, bedient man sich bei Crowdinvesting-Finanzierungen der atypisch stillen Beteiligung. In den konkreten Ausgestaltungen nimmt der Anleger dabei nicht nur am Gewinn und Verlust, sondern auch an den stillen Reserven und am Geschäftswert des Unternehmens teil. Bei Crowdinvesting-Modellen wird insoweit häufig eine Partizipation an den Erlösen aus der Veräußerung des Unternehmens oder von Anteilen hieran vereinbart. Um eine Bilanzierbarkeit als wirtschaftliches Eigenkapital sicherzustellen, wird das Kapital zudem langfristig – i.d.R. für einen Zeitraum von mindestens fünf bis sieben Jahren – überlassen.

Den Anlegern stehen bei der stillen Beteiligung grundsätzlich nur Kontrollrechte für die Ermittlung ihres Gewinnanspruchs zu. Allerdings können den Anlegern vertraglich auch weitergehende Informationsrechte eingeräumt werden, wovon in der Praxis häufig Gebrauch gemacht wird.

Da es sich bei einer stillen Beteiligung um eine (Innen-) Gesellschaft handelt, steht den Anlegern beim Ausscheiden (z.B. infolge einer Kündigung) ein Auseinandersetzungsguthaben zu. Sowohl die Berechnung als auch die Auszahlungsmodalitäten des Auseinandersetzungsguthabens werden dabei meist in den Beteiligungsverträgen abweichend von den gesetzlichen Vorschriften geregelt.

Artikelreihe ‘Crowdinvesting’:

• Teil I: Was ist Crowdinvesting und kommt es als Finanzierungsform für mein Unternehmen in Betracht?
• Teil II: Welche Vorteile und Nachteile hat Crowdinvesting
• Teil III: Welche Beteiligungsformen gibt es und worin liegen die Unterschiede – Eine Einführung
• Teil IV: Eigenkapitalbeteiligungen
• Teil V: (Atypisch) Stille Beteiligungen
• Teil VI: Genussrechte
• Teil VII: Partiarische Nachrangdarlehen
• Teil VIII: Pooling-Modelle
• Teil IX: Die Qual der Wahl: welche Plattform und welches Crowdinvesting-Modell passen zu meinem Unternehmen?
• Teil X: Welche Pflichten sind mit einer Crowdinvesting-Finanzierung verbunden – Ein Überblick
• Teil XI: Informationspflichten im Vorfeld – Teil 1: Prospektpflicht nach dem Vermögensanlagengesetz
• Teil XII: Informationspflichten im Vorfeld – Teil 2: Prospektpflicht nach dem Wertpapierprospektgesetz
• Teil XIII: Informationspflichten im Vorfeld – Teil 3: Ausnahmen von der Prospektpflicht und Widerrufsrecht
• Teil XIV: Informationspflichten im Vorfeld – Teil 4: Vermögensanlagen-Informationsblatt (VIB)
• Teil XV: Informationspflichten im Vorfeld – Teil 5: Vertragliche Informationspflichten
• Teil XVI: Nachgelagerte Informationspflichten
• Teil XVII: Welche rechtlichen Risiken können sich aus einer Crowdinvesting-Finanzierung ergeben? – Teil 1
• Teil XVIII: Welche rechtlichen Risiken können sich aus einer Crowdinvesting-Finanzierung ergeben? – Teil 2
• Teil XIX: Fazit und Ausblick